大富豪棋牌游戏下载未来规模持续提升,行业景

产销、价格增长以及期间费用有效控制,公司2017年业绩大幅增长:公司2017年主导产品产销有所增长,其中原铝产量同比增长13.4%,铝深加工产品增长12.91%,另外2017年产品价格上涨,公司收入大幅增加。以此同时,因原材料电价略有增加、氧化铝价格上涨,公司综合毛利率下降1.14百分点。但公司期间费用控制较好,金额和2016年相比变化不大,因此期间费用率下降了3.27百分点。正是受益产销增长、产品价格上扬以期间费用率下降,公司净利润同比增长491.20%。

受期货价格持续上涨影响,昨日云铝股份 跳空高开突破60日均线,午盘过后封于涨停板,报收8.93元,换手率达7.62%。

供给侧改革发力,电解铝景气度提升:随着我国供给侧改革大幕拉开,电解铝行业迎来严厉的调控。我们判断,政策将对电解铝行业在短中长期均产生重大影响,违规产能清理和采暖季限产,影响约700万吨产能,约占2016年全国产能16%,同时2017年新增产能同样受政策影响,形成有效产能有限,预计2017年电解铝有效开工率有望提升到80%以上,2018年供需格局进一步好转。长期看,未来自备电厂可能收紧以及电解铝新增产能实施等量或减量置换政策,我国电解铝景气度有望持续提升。

    行业短期受制库存,未来产能受限趋势明朗:2017年三季度电解铝价格达到2017年全年高点,但由于库存上升,四季度价格有所回落,目前盘整,库存仍处于高位,预计短期将继续受制库存压力。但供给侧改革政策出台后,电解铝产能中长期增长将受到遏制,未来主要增量来自指标置换,行业中长期供需格局值得看好。

2017年,公司实现营业收入221.3亿元,同比增长42%;实现归属于上市公司股东净利润6.57亿元,同比增长491%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润6.29亿元,同比增长520%。

    依托云南水电优势,公司用电成本有下降空间:云南水利资源丰富,形成以水电为主的供电格局,同时电力供给富余,省内消费仅消化52%发电量。云铝股份依托云南水电优势,2014年,用电机制转变为以直接交易为主的市场化机制,综合用电成本逐年下降,同时积极参与上游水电资产收购,预计未来云南电力富余的格局不会发生根本性变化,公司用电成本或仍有下降空间,根据我们测算,电价每下降1分钱/度,增厚公司利润约1.3亿元。

    公司未来电解铝产能持续扩张,产业链不断完善:公司地处云南,铝生产所需电力来自清洁水电,产能受政策限制较小。未来包括文山、昭通、大理在内,公司尚有140万吨产能待建,全部建成投产后,公司电解铝总产能将达到约300万吨。同时,公司产业链配套业在不断完善,随着氧化铝以及阳极炭素二期项目投产,公司氧化铝自给率将提高到40%,而阳极炭素将实现完全自给。

分析人士表示,产销、价格增长以及期间费用有效控制三因素共振,公司2017年业绩实现大幅增长。

    全产业链布局,产业配套不断完善:目前公司形成了贯穿铝上下游全产业链布局,随着新项目投产,产业配套不断完善。公司现有铝土矿保有储量1.7亿吨,预计未来还将有较大增加,能满足氧化铝原料需求;公司现有氧化铝产能80万吨,预计下半年新增60万吨产能投产,氧化铝配套率提高到约45%;公司阳极炭素产能50万吨,预计未来30万吨二期产能投产后,阳极炭素将实现完全自给。

    投资评级:考虑到短期电解铝价格走势,我们下调公司2018、2019盈利预测并增加2020年盈利预测。预计公司2018~2020年EPS分别为0.38(原0.56)、0.49(原0.72)和0.65元,对应前收盘价的PE为22、17和13倍。考虑到电解铝中长期供需格局向好,公司规模扩张及产业链完整,我们维持公司“推荐”投资评级。

具体看,在公司2017年主导产品中,原铝产量同比增长13.4%,铝深加工产品增长12.91%,另外2017年产品价格上涨,公司收入大幅增加。以此同时,因原材料电价略有增加、氧化铝价格上涨,公司综合毛利率下降1.14百分点。但公司期间费用控制较好,金额和2016年相比变化不大,因此期间费用率下降了3.27百分点。

    电解铝中长期产能仍将继续增长:考虑曲靖铝业,公司现有电解铝产能158万吨,权益产能133万吨,位居行业前列。凭借水电优势,公司目前规划在建的电解铝项目包括位于昭通的海鑫铝业年产70万吨项目和位于大理的溢鑫铝业年产21万吨项目,两个项目投产后,公司电解铝总产能和权益产能达到249万吨和192万吨,分别增长58%和44%。

平安证券认为,公司未来电解铝产能持续扩张,产业链不断完善。公司生产所需电力来自清洁水电,产能受限较小。未来包括文山、昭通、大理在内,公司尚有140万吨产能待建,全部建成投产后,公司电解铝总产能将达到约300万吨。同时,公司产业链配套业在不断完善,随着氧化铝以及阳极炭素事期项目投产,公司氧化铝自给率将提高到40%,而阳极炭素将实现完全自给。

    投资评级:预计公司2017~2019年EPS分别为0.27、0.56和0.72元,对应当前收盘价的PE分别为40、20和15倍。考虑到公司内生改善明显,受益行业景气上升,我们首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。

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